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巧用CPPI博取高收益——访南方基金固定收益部总监刘情剑 2004-02-05 11:27
南方基金管理公司的低风险基金产品已经形成了业内最强的品牌之一。数据显示,该公司管理的南方宝元债券型基金2003年净值增长率为7.11%,在同类基金中排名第一,同时风险最小,年复合增长率高达8.17%;承诺三年投资保本的南方避险增值基金半年净值增长率就达到了6.08%。据悉,南方采用优化后的CPPI投资策略,即国外投资领域普遍采用的“恒定比例投资组合保险策略”。在实际操作中,这两只基金是如何把握股市和债市的收益机会并有效规避投资风险的?为此,记者采访了南方基金管理公司固定收益部总监刘情剑。 刘情剑介绍说,宝元基金净值快速回升的主要原因是有效地发挥了CPPI投资机制。去年“十一”长假以后,我国债市出现第二轮大跌,但宝元基金在10月份的基金净值不但没有下跌,反而增长了0.8%,宝元基金在第三季度进行的债券投资策略和持仓结构的调整功不可没。一方面,宝元基金管理组基于对我国利率市场化推进过程和宏观调控政策变化的分析,果断降低对长期债券的持仓比例,成功地规避了长期利率风险。另一方面,宝元基金管理组根据对我国宏观经济增长态势及物价变化趋势的观察,加大对浮动利率债券的投资力度。从第三季度宝元基金的投资组合中就可以看出,宝元基金持有的前5位的债券品种中,有3只为浮动利息债品种,也表现出非常明确的控制利率波动风险的操作思路。 “南方避险增值基金在投资策略方面也将优化后的CPPI策略作为投资避险的工具。”刘情剑说。南方避险增值基金根据CPPI机制计算的仓位设定投资上限,在投资操作中根据对市场的预期变化进行灵活地调整。在实施优化CPPI策略的同时,研究利率结构的变化趋势,科学配置债券投资,并对股票进行精挑细选,投资于风险很低、增长潜力较大的价值低估型股票。例如在近期的行情中,南方避险增值基金及时提高仓位,重点投资长江电力、宝钢股份、中国石化等大盘蓝筹股票,使基金持有人在风险很低的情况下较好地分享了股市上涨的收益。 谈到正在热销的南方现金增利基金,刘情剑说,由于南方基金管理公司在低风险、稳定收益产品方面的品牌效应,该基金已经受到很多投资者的青睐。刘情剑还透露说,南方基金近期将适当增加债券市场投资力度。但考虑到经济运行的发展态势还有待于观察未来几个月的宏观经济数据,相应的宏观调控政策方向也还有待于进一步明确,在具体决策上将采取非常谨慎的做法,将主要投资于短期债券。 (记者 周文亮/证券时报)
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