查看4月8日至4月31日的上证指数日K线图，一个十分标准的下降通道令春节后到处飘溢着的乐观气氛彻底降到了零点。同样令人沮丧的是，基金业绩自然而然地大幅跳水。这不，今年发行规模超百亿的新基金在运作伊始就一举跌破了净值，将不少投资者给套牢了：海富通收益增长在4月21日首次公布净值时的数字为0.983元。

　　更加令人烦恼的是，被众基金们所一致看好并在2003年开始重仓持有的钢铁、石化、汽车、电力和银行五朵“金花”相继凋谢，目前仅剩下电力股这一朵“金花”苦苦支撑。最明显的莫过于钢铁股：在龙头股宝钢股份连续大跌的带动下，整个钢铁板块可谓哀鸿遍野，无一幸免。更甚至有市场人士将这一现象喻为“金花”变为“苦菜花”。时间仅仅过了几个月，市场环境变化如此之大实在是出乎多数人的预料。

　　上述事实再次证明了这样一点，即在股市连续大幅跳水的背景下基金难言抵抗，最多也只不过是被动防御，至于其作用也实在是较为有限。国内股市缺乏做空机制这一客观事实受到了来自各方面的诸多批评。而本轮股市大跌所导致的基金业绩损失惨重则令相关各方更加感受到了切肤之痛。如果按照今年的发展速度，基金规模达到四五千亿是指日可待的。这同时也意味着，股市下跌给基金持有人所造成的损失也会更大。

　　毫无疑问，这将在相当程度上反过来影响到基金业的发展。特别是，基金业绩如此反复无常，只能进一步增加投资者的谨慎性。来自业内的讯息表明，近期发行的新基金已经明显降温，其中一个主要原因就在于新基金的业绩表现与预期存在较大反差。

　　本轮股市下跌除市场自身调整的需要外，更主要层面还是宏观政策的骤然收紧。除央行连续调高存款准备金率外，发改委甚至更高层面对四大行业采取严厉措施也是十分罕见的。至于预期中的调高贷款利率更是令市场如履薄冰。然而，种种迹象表明，基金对于这种系统风险的来临缺乏应有的准备。一季度投资组合显示，基金在3月底的平均持仓水平高达72%，可谓重仓持有以待大干一场。这意味着，基金普遍对即将到来的宏观政策变化是毫无防范的。因此，除市场本身缺乏做空机制外，基金经理们对业绩的下坠同样负有责任。

　　在一季度投资组合中，基金减持近一半的中国联通被视为最大热点。如果将中国联通的业绩及配股等相关新闻联系在一起，我们不能不感叹基金走出了一步高招：在高位成功减仓。令人有些可疑的是，在中国联通推出配股方案所引发的市场争议中，唯独听不到基金像招商银行发债时一样发出自己的声音了。

　　经知情人士点拨，笔者才恍然大悟：相关方面已经提前进行了“沟通”，大家自然没必要争吵了。 （刘兴祥/证券时报）