证券时报
  
    关于基金至少持有20%国债规定即将取消的预期正在市场中不断强化。

    “这个规定一旦取消，可能对交易所债市构成相当大的冲击。”南方基金管理公司债券经理李海鹏说。


    从种种迹象来看，基金至少需持有20%国债的规定确有可能在近期取消。1997年底出台的《证券投资基金管理暂行办法》中，出于防范金融风险的考虑，规定了基金净值的20%应投资于国债。不过在将于6月1日正式实施的《证券投资基金法》中，只规定基金财产应投资于公开上市的股票、债券及证券监管机构规定的其他品种，但对具体比例已没有要求。

    据记者了解，业内对于取消20%国债投资比例规定的呼声颇高。事实上，最近已经有一些基金公司人士，向有关监管部门递交了申请，希望能获准对其基金契约进行修改。一位参与其中的基金公司人士表示，限制一旦放开，基金将有更自主的投资权力，这利于基金更好运作。

    而据消息人士透露，证券监管部门最近已制订了新的《证券投资基金募集运作管理暂行办法》，目前正在征求意见当中。在这份征求意见稿中，基金至少要投资20%国债的规定已被取消。

    尽管新的规定到底何时出台目前尚未定论，但围绕它的影响的讨论已经展开。据记者初步测算，截止到今年一季度，除开债券型及货币市场型基金以外，其他基金的总净值约为1600亿，因此，20%国债投资限制一旦放开，将有超过300亿资金可能要重新配置。如果是在较短时间内完成的话，无论是债市或是股市可能都要面临一定的冲击。

    一位开放式股票基金的基金经理表示，如果限制一旦取消，将把其组合中数亿的国债择机抛出。他认为，在当前升息的背景下，债券难有作为，拿在手中无益，而股票现正展开调整，可以逢低再行吸纳。而且，基金手中拿的多数是短债，即便低价抛出，损失的比例其实也不会太大。事实上，在接受记者采访的多位股票型基金经理中，多数人都表达了类似意图。

    这正是债券投资者们所担忧的局面。据一位债券经理分析，扣除掉一些银行间债券及金融债，股票基金手里的国债应当还有过100亿，而现在交易所债市全天的成交不过十多亿，如果抛盘蜂拥而出，市场能否承受？他分析说，现在券商们不少都疲于应付国债欠库，基金们又将是大空头，那只有看保险资金会否出手了。

    不过，也有人士认为，问题或许没这么严重。第一创业证券固定收益部总经理王卫认为，这一预期已经在市场中得到一定消化，前段时间交易所债市大跌已经做出一定提前反应。同时，对于许多基金来说，出于资产配置及应付赎回等方面考虑，也不会完全清空国债。而如果债市再度向好，资金也可能回流。

    平安保险固定收益部总经理黄勇告诉记者，这一事情他们也正密切关注。他分析说，如果在基金抛售过程中，出现了一些明显的低位，保险公司可能会有一定的兴趣。确实，对保险资金来说，计价方式与基金不同，只要收益率不错，就可以一直持有。不过他分析说，基金手中的券种普遍期限较短，而保险公司可能更倾向于拿一些期限长一些的券。如果真出现基金抛售的情况，他总结说，“这当中会有些机会，但冲击可能更大。”

    从记者了解的情况来看，如果迅速取消基金20%投资国债规定的话，对股市而言，应当会增加部分做多资金，而对债市，可能会有一定的冲击。如果债市状况继续恶化，可能会对全年的国债发行形成一定的影响。监管部门在具体办法出台的时候，或许也会把这一因素考虑在内。

    另一方面，从新办法的出台，到基金改变其持仓比例，也会有一个时滞。虽然在《基金法》通过以后发行的新基金几乎都在基金契约中为此预留了空间，但对于老的基金来说，至少都还有一个持有人大会通过基金契约修改的过程，因此，即便真出现基金抛售，其冲击力也可能会是在一个较长的时间内逐步释放。（记者-彭松）