上海证券报
  
    对象:贷款增速偏快的部分商业银行效果:影响今年约2000亿元货币投放

    自增加公开市场操作场次后,央行货币政策调控手段又出新招,将向部分商业银行定向发行特种央行票据,进一步控制市场的资金投放。


    昨天,央行向部分商业银行发出将定向发行特种央行票据的通知。在这些商业银行中,包括2家国有商业银行和部分股份制商业银行。据了解,被定向发行央行票据的商业银行基本上都有一个共性,即在今年1至4月间贷款增长速度偏快。显然,央行此举的目的在于,通过回笼部分商业银行过多的流动性,以进一步控制信贷的增长,降低货币供应量的增速。

    截至今年4月底,广义货币量M2总计较去年新增了1.26万亿元,这一投放量已经达到了全年计划的三分之一。而在1至4月内,本外币贷款的增量也已达到1.12万亿元,前四个月新增贷款量占了全年计划的43%。由此可见,央行控制货币供应量和信贷增速的任务仍然不轻。除了通过公开市场操作、被动对冲货币的硬性投放外,央行还必须采取新的调控手段。

    据悉,此次发行的特种央行票据的期限大约为一年,利率为3.2%左右。据业内人士估算,特种央行票据的发行量可能在400亿元至500亿元之间。由于这部分资金锁定的期限较长,到明年方可解冻。因此,向部分贷款增量较大的银行定向发行央行票据的效用,相当于对这些商业银行又一次上调了存款准备金率,考虑到货币的乘数效应,至少将在今年影响约2000亿元的货币投放量。

    那么,央行如此大力度地进行货币回笼,会否对资金市场形成巨大压力?值得注意的是,今天央行将发行200亿元的央行票据。同时,周四央行还将进行一场正回购操作。

    对此,一些资深债市分析人士认为,由于央行此次定向发行的特种央行票据,主要面向资金量相对较为富裕的商业银行,因此,避免了对所有金融机构形成"一刀切"的负面效应,对货币市场和债市的杀伤力不会很大。

    同时,央行此次调控措施,也向市场传递一个信号,即央行紧缩性的货币政策,从前期对金融机构实施全面调控开始转向局部监控,并且针对性开始增强。这一新的操作思路,不仅有助于提高货币政策的灵活性和实施的效率,还将减少对市场的冲击。（记者-秦宏）