由于一季度末过于看好后市，导致仓位太满，使得市场高点对应于基金高仓位的说法，再次被印证。而且，从下跌以来5周的仓位情况看，基金没有认错，仍然保持高仓位，进而导致近期基金净值出现大跌。这是近期各大基金公司最头疼的事情。当然，对部分新基金而言，近期调整无疑又给出了一个绝好的建仓机会。事实上，从新基金新股配售比例不断提高中，就可以推断新基金充分利用了当前的调整。结合当前的盘面分析，我们认为，当前新基金仓位可能已经超过30％，建仓品种方面，钢铁股可能是重点选择。

　　老基金处境尴尬

　　4月7日以来的市场持续调整，使得几乎没有思想准备的基金经理手足无措，最终令到基金净值大损。作为市场的最大主力、多头的旗帜，基金近期的尴尬境遇确实是基金投资者不忍一见的。
　　统计显示，从4月8日至5月17日的23个交易日里，沪综指下跌234.59点，跌幅达到13.22％；从基金重仓股方面的情况来看，其平均跌幅也与大盘相当，20只2004年一季度基金重仓股构成的基金重仓股指数，在这期间的跌幅达到11.37％。
　　由于判断失误，本轮调整对基金形成了巨大打击。一方面，3月底的高仓位表明基金对即将到来的大幅调整，并未有足够的心理准备，不仅没有减仓，而且将仓位加到历史最高，股票基金平均仓位达到74％以上；另一方面，调整发生后，基金也未减仓。四月份的基金仓位测试显示，基金仍然保持高仓位。
　　同时，基金重仓股、新增个股近期成为了重灾区。截至上周末的最近31个交易日里，有三只基金重仓股最大跌幅超过20％，分别为鞍钢新轧(32.26％)、马钢股份(24.88％)和一汽轿车(21.24％)。此外，截至本月10日的统计显示，4月7日调整以来，26只基金一季度重点增持的个股中，只有鲁泰A一只股票上涨，其余25只股票均下跌，而且有10只股票跌幅在10％以上，超过大盘9.32％的跌幅。部分股票跌幅更是超过15％，如中青旅下跌达到15.99％，中金岭南跌幅也达到15.54％。
　　市场的大幅回落及基金的毫无准备，使得老基金净值大幅缩水。资料显示，截至5月10日，74只开放式基金(不包括准货币基金)已经有17只的净值跌破1元面值。

　　新基金建仓力度加大

　　相对于老基金的尴尬，新基金的局面要好得多。尽管多只新基金净值跌到了面值以下，但其低仓位使其存在完成低成本建仓的可能。正是基于此，我们认为，新基金将可能受惠于当前的市场调整。
　　近期分析人士根据股票配售的信息，得出了中信经典基金在7个交易日内将仓位翻倍的结论，引起了市场高度关注。日前岳阳纸业上市公告书显示：截至4月28日中信经典基金入市资金量已超过24亿元，约占该基金规模的19.8％。与4月19日的入市资金推算值12亿元相比，该基金入市资金量在4月底已经翻了一番。事实上，不但是中信经典基金在加速入市，今年新成立的股票型基金入市速度都不慢。
　　该事件有以下看点：第一，截至4月底新基金的仓位值应该在20％左右。比如，另一只百亿基金海富收益目前入市的规模最少已经达到25.2％，银河银泰入市的规模也已经达到24.9％，而其它新成立的基金入市规模多数也在20％左右。
　　第二，中信经典基金在7个交易日内将仓位翻倍，其点位在上周五收盘点位之上，也就是说，这部分仓位已经被套。
　　第三，5月份以后的新基金仓位可能在30％以上。盘面显示，股指在跌幅收窄的过程中，已经有资金逢低战略性介入，而基金就是主力之一，且5月份介入的力量比四月份还要大，所以，基本上可以认为新基金仓位值已经超过30％，部分可能已经达到40％。
　　第四，基金建仓力度加大引发的另一个问题就是，谁是基金重点建仓的品种？上周电力股显著回落，钢铁股显著上扬，这说明钢铁股可能再度成为了基金建仓的重点。统计显示，在最近9个交易日中，沪综指下跌0.12％，而钢铁股指数上涨3.67％，成为较为抢眼的板块。　(中证资讯　徐辉)