记者　易非 　深圳报道

    2004年6月1日，将因《证券投资基金法》的正式实施载入中国证券市场的史册。无论是基金公司，还是市场监管机构以及其它的市场参与者，都早已翘首以待。

    核心是投资者权益保护

    原《基金法》起草工作小组组长王连洲表示，在中国目前所颁布的经济法律法规中，即将实施的基金法是一部明确将保护投资人财产作为立法基础和立法准则的重要法律，它第一次将“保护投资人利益”写入条文之中并放在首位，将基金管理人和托管人的诚信义务上升到法律高度，这是中国基金立法乃至经济领域立法的一大突破。

    据了解，为更好地保护投资者利益，即将推出的基金法还将引入民事赔偿机制，在基金运作过程中，如果基金投资者的利益因披露虚假信息、违规操作等原因受到侵害，可以提出民事赔偿。

    博时基金公司总裁肖风向记者表示，《基金法》对投资者权益保护体现在多方面，一是管理人和托管人互相制衡的制度设计，二是机构、产品和从业人员的市场准入，三是强制性的信息披露，四是法律责任和司法保障。纵观全球资本市场立法，投资者权益保护都是其核心立法精神，基金业的公司治理和基金管理都必须以此为核心进行，《基金法》在投资者权益保护方面的规定是基金业界的基本行为准则，基金公司要在认真切实遵守的基础上，主动对自己提出更高的要求，才能进一步维护证券市场、维护投资人参与基金市场的积极性，最终实现基金业、证券市场的发展。

    业内人士指出，以保护投资者利益为核心的基金法的出台，必将增强投资人对基金的信心，这必将有利于机构投资者的发展，从而引导市场进行理性投资。

    封转开任重道远

    因为《基金法》的即将实施，平均贴水率超过25%的封闭式基金近期日益交投活跃。这是因为基金法为封闭转开放提供了制度上的保证。

    《证券投资基金法》第七十五条规定：基金份额持有人大会应当有代表百分之五十以上基金份额的持有人参加，方可召开；转换基金运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、提前终止基金合同，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上通过。 据业内人士介绍说，这是迄今为止对于“封转开”唯一进行规定的法规。

    在这一制度前提下，很多投资者因看重封闭转开放的获利空间而不断增仓封闭式基金。目前，封闭式基金净值总额过900亿元，市值总额约650亿元，二者之间的差额达250亿元左右，也就是说，一旦成功将封闭式基金转为开放式基金，原持有人在理论的收益应为250亿元，可谓一个巨大的富矿。

    但是，业内人士却普遍认为，虽然《基金法》提供了制度上的可能。但封转开却不会马上进行。他们分析认为，现阶段管理层全面批准的可能性不大。管理层在兼顾基金持有人权利的同时，也会考虑到封转开后可能产生的赎回冲击对证券市场带来的影响。数据显示，封闭式基金资产规模超过900亿，占A股市场总流通市值的6%左右。如果出现赎回狂潮，基金面临的套现压力将非常重，那么就会大量抛售股票，这必然会使实际套利空间减少，同时加剧二级市场的动荡。

    而另有人士认为，如果封闭式基金统统转成开放式基金，这些年发展起来的基金规模就会不存在。在开放式基金规模并不足够大，赎回问题还没有很好解决的情况下，封转开最好要慎行。

    因此，封转开注定是条漫长之路。有关经济学家认为，《基金法》出台之后最可行的是选择几家作为试点，转型试点方案的关键是规避持有人的集中赎回，既要减少基金折价幅度，同时也要保持基金稳定运作。

    投资国债资金可转入股市

    1997年11月发布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定，所有基金的投资组合中投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20%。而即将实施的基金法中对有关基金投资国债最低比例的问题并没有提及，配套实施的《证券投资基金募集运作管理暂行办法》也没有具体规定。这就意味着新基金的投资没有国债投资的比例限制，而老基金如果想突破20%投资于国债的限制，也可以召开基金持有人大会对契约进行修改。

    据业内人士估计，现在基金市场总规模为2500亿元左右，其中包括500亿左右的债券基金和货币市场基金，按照20%规定比例投资国债的资金量至少在400亿左右，其中资金一旦投入股市，对股市来说是重大利好。

    银河证券基金研究中心胡立峰向记者表示，20%比例的取消，会加强基金投资的自主性，有利于基金产品的创新和个性化。以前，股票型基金是个很虚的概念，任何基金实际上都是平衡型基金，都必须投资于国债，而现在新发的股票型基金，可以全部投之于股市，以高风险、高收益的特点吸引投资者。他预计今后新发的基金特点将更鲜明。

    据了解，此次与《证券投资基金法》一起实施的还有《基金销售管理办法》、《证券投资基金募集运作管理办法》等一系列配套措施，相关细则将于近日颁布，它们将于基金法一起构成比较完善的法律体系。业内人士认为，基金业已经有法可依，关键是看如何落实。（中证网）