2011年01月28日01:36  来源：第一财经日报  作者：郭茹


　　央行行长周小川近日在接受媒体采访时表示，虽然存款准备金率已经在高位，但未来还会依赖这一工具及央票发行来对冲流动性。同时，还将收紧信贷以减缓货币的创造放大过程。

　　周小川表示，流动性过多就要想办法吸收回来，因此未来还将依赖存款准备金率这一工具，同时，市场流动性是靠货币创造过程体现出来的，如果能够通过收紧信贷以减缓货币的创造放大过程，流动性就可以得到有效控制，这也是管控流动性闸门的一个手段。

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　　自2010年以来，我国央行已经7次上调存款准备金率，两次上调存贷款基准利率。目前我国大型金融机构存款准备金率已达19%的历史高位，1年期定期存款利率达到2.75%。此外，监管部门还采取了其他措施来控制商业银行信贷投放。

　　分析人士表示，存款准备金率上调的直接作用是锁定银行体系的流动性，进而影响商业银行信贷投放量，它能起到缩小货币乘数、减弱货币创造作用。由于外汇占款等因素引起流动性增加，理论上存款准备金率并不存在上限，因此未来仍有上调的空间。此外，加息则是直接利用价格信号来控制社会总需求，有利于抑制通胀，当前通胀风险的加大则增加了加息的迫切性。

　　周小川表示，在抗击金融危机期间，国家有意地扩大了货币供应量，这帮助我国经济实现了快速企稳回升。但政策总有时间滞后性，会带来一定的副作用，物价和资产价格上升等一些负面效果会慢慢显现，但政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。

　　为应对2008年国际金融危机，2009年我国商业银行新增贷款激增至9.59万亿元，较2008年几乎翻了一番。而随着危机的化解，我国经济反弹、人民币升值预期重新增强，境外热钱的流入也在加速，由此导致流动性极度宽裕。当前我国经济增长形势强劲，而通胀风险开始显现，为此，去年12月，我国货币政策定调由原来的“适度宽松”转为“稳健”，各项紧缩性政策也陆续出台。

　　对于货币政策明确回归“稳健”，周小川表示，货币政策可分为五个档次：从紧的、适度从紧的、稳健的、适度宽松的、宽松的。稳健是个中间状态，是经济正常运行时期的一种货币政策。

　　具体目标体现为，物价水平会在一个阶段后出现回调；利率和物价的关系开始逐渐由负转正，平均存款利率、国债投资利率会大于通货膨胀；向社会提供的货币信贷量将回复到一个不过度膨胀，但也不过度收缩的常态水平。

　　对于利率工具的使用，周小川在接受采访时指出，利率调整也要考虑经济条件和正负两方面作用。从经济条件看，世界经济复苏还有不确定性，如欧洲主权债务危机等，这些意外使得仅仅考虑经济复苏的力度还不够，在这种情况下有些工具的运用可能需要慎重一些。

　　针对负利率问题，周小川指出，从中期看，平均的存款利率是要高于CPI的，但不是每个时点都是这样。

　　周小川表示，货币政策工具比较少，不可能所有目的都达到，要服从于宏观经济最需要的方面，有的方面不能完全照顾到，选择的时候必然是综合考虑。

　　针对“货币超发”概念，周小川指出，这一概念与市场经济是矛盾的，因为市场经济条件下生产和价格都不固定。在市场经济下一般用货币供应偏大还是偏小这一概念。